日本の高配当株ETF・投信は「ここが惜しい」｜個別株を分析してわかった構造的な弱点

「高配当株は気になるけど、50銘柄も自分で選ぶのは大変そう」「ETFや投信で”まとめて高配当”なら手軽でいいのでは？」――そう考える方は多いはずです。

結論から言うと、ETF・投信の「手軽さ」は本物です。ただ一方で、ETF・投信は“機械的な指数連動”をしているなど、日本の高配当個別株を約90銘柄まで分析してきた目で中身を見ると、「ここが惜しい」と感じる構造的な弱点があります。一方で、それを承知のうえで使えば十分合理的な選択肢でもあります。

私 (たく) は2019年から日本の高配当個別株にセクター分散投資し、今では配当金の合計が住居費＋水道光熱費を賄えるくらいになりました。インデックスと個別株の両方を実際に使ってきた経験から、どこが惜しくて、どんな人にはむしろ向いているのかを中立に整理します。読み終えると、「手軽さ重視でETF・投信」「自分で質とセクターを選んで個別株」のどちらが自分に合うかを判断できます。

※この記事は日本 (国内) の高配当株に絞った話です。海外、とくに米国には対象が広く分散の効いた優れた高配当ETF (VYM・HDVなど) があり、ここで挙げる「惜しい」点が当てはまりにくいものもあります。米国ETFは本記事では扱いません。

結論：手軽さならETF・投信、自分で質を選ぶなら個別株

棲み分けはシンプルです。手間をかけたくないなら、ETF・投信 (特に低コストの厳選アクティブ投信)。逆に、配当の質とセクター分散を自分の手で設計したいなら、個別株です。どちらかが間違いとか、一概に優劣があるというのではなく「目的の違い」です。それぞれ一長一短があるということを知っていただきたいと思います。

個別株で組む場合の注意点だけ補足します。数銘柄でのスタートは分散不足で、株価変動に気持ちが振り回されやすくなります。まずは20〜30銘柄を単元未満株で分散して始め、慣れてきたらセクターを意識して50銘柄以上へ。高配当株のポートフォリオは「インデックスへの付け足し」ではなく、それ自体で全国・全セクターに分散させる”独立した柱”として組むのがおすすめです。

そもそも「日本の高配当株インデックス」とは？ (ETF・投信の代表例)

高配当株を1本でまとめて買える代表的な選択肢に、次のようなものがあります。

• NF・日経平均高配当株50 (1489)……日経平均 (225銘柄) のうち予想配当利回りの高い50銘柄を、利回りと流動性に応じて組み入れるETF。年4回分配で、年1回6月末に銘柄を入れ替えます。高配当テーマの国内ETFでは純資産が最大級です。
• SBI日本高配当株式 (分配) ファンド……予想配当利回りが市場平均より高い銘柄を中心に、配当の状況・企業のファンダメンタルズ・株価の割安度を評価・分析して選ぶ”アクティブ投信”。信託報酬は年0.099%と低コストで、年4回分配です (運用方針は交付目論見書に基づく)。

まず正直に言えば、これらにははっきりしたメリットがあります。①1本で数十銘柄に分散できる ②コストが非常に低い ③銘柄選びやメンテナンスがほぼ要らない――つまり「手軽さ」です。仕事や家庭で時間が取りにくい人にとって、これは大きな価値です。そのうえで、”機械的に選ぶ指数”ならではの惜しい点を見ていきます。

惜しい①：利回りの高い順に”機械的”に選ぶ＝配当の「質」を問わない

1489のような指数連動は、配当利回りの高さでウェートを決める機械的なルールで銘柄を選びます。ここに落とし穴があります。配当利回りは「1株配当 ÷ 株価」。株価が下がるほど利回りは高く見えるので、業績に不安が出て株価が下落している銘柄ほど”高利回り”として上位に入りやすいのです。

個別株で自分のポートフォリオを組むなら、減配の歴史・連続増配や累進配当の方針・自己資本比率や配当性向の余力といった「減配に耐えられるか＝配当の質」を一社ずつ確認できます。指数連動のETFは、ここを問いません。”高利回り”の見た目だけで機械的に組み入れるため、質のばらつきがそのまま入ってきます。

※ここは区別が必要です。ひとくちに投資信託 (ETFを含む) といっても2タイプあります。1489のように指数のルール通り機械的に組み入れる「インデックス型」と、運用のプロが銘柄を選ぶ「アクティブ型」です。SBI日本高配当株式ファンドは後者で、利回りの高さだけでなく、配当が続きそうか・財務・株価の割安度まで評価して選びます。つまり「利回り順で質を問わない」という弱点は機械的なインデックス型に当てはまるもので、銘柄を選ぶアクティブ型では必ずしも当てはまるとは言い切れません。「投信はどれも中身を選んでいない」と一律に決めつけるのは禁物で、タイプによって中身は大きく違います。

惜しい②：大型株・景気敏感株に偏りやすい

2つ目は構成の偏りです。1489の母集団は日経平均225＝そもそも大型株だけです。中小型に埋もれた優良な高配当株は、構造的に入ってきません。

さらに、その大型株の中から高利回りで抽出すると、銀行・保険・商社・海運・鉄鋼・自動車といった景気敏感 (市況) セクターが上位に集まりやすい傾向があります。実際、指数の銘柄入れ替えでも、商船三井 (海運) ・三菱UFJ (銀行) ・東京海上 (保険) ・日産自動車 (自動車) といった大型の金融・市況株が中心的な顔ぶれになります。

景気敏感株は、景気後退期に利益が落ち込み減配が出やすいのが弱点です。ディフェンシブ (生活必需品・通信・医薬など景気に左右されにくい業種) も交えて安定配当のポートフォリオを作りたくても、指数任せではセクター配分を自分で調整できません。

そもそも高配当株投資で大切なのは「利回りの高い順」に選ぶことではありません。まずセクターを分散し、そのうえでポートフォリオ全体の配当利回りを高めてくれる銘柄を選ぶ――この設計を自分の手でできないのが、指数連動の惜しいところです。

でも「手軽さ」は本物：時間と手間を買う合理性

ここまで”惜しい”点を挙げてきましたが、これはETF・投信を否定するものではありません。むしろ多くの人にとって合理的な入り口です。

考えてみてください。50銘柄を自分で選び、各社の決算を追い、年に一度は入れ替えやリバランスを判断する――これは相応の手間です。その手間を「1本・低コスト」で肩代わりしてくれるのがETF・投信の価値。時間をかけられない人が無理に個別株を選ぶより、よほど続けやすいはずです。

特にSBI日本高配当株式ファンド (信託報酬0.099%・アクティブ運用)は、低コストと「利回りだけでなくファンダメンタルズも評価して選ぶ運用」を両立しており、手軽さ重視なら有力な選択肢です。ただし運用会社自身も目論見書で「業種の分散を図れないことがある」「平均配当利回りが市場平均を上回ることを保証しない」と注記しており、万能ではありません。これらの注記事項を受け入れてでも手軽さを重視するなら、低コストの投信でコツコツ積み立てるのは、十分に理にかなった戦略だと私は考えています。

ETF・投信と個別株を比べる (早見表)

機械的な指数ETF・厳選アクティブ投信・個別株を、観点ごとに並べると違いがはっきりします。

観点	機械的な指数ETF (例：1489)	厳選アクティブ投信 (例：SBI日本高配当株式)	個別株でPFを組む
手間・メンテ	ほぼ不要	ほぼ不要	大きい (選定・決算・入替を自分で)
コスト	非常に低い	非常に低い (0.099%)	売買手数料のみ・保有コストゼロ
配当の「質」の調整	できない (利回り順で機械的)	運用側がある程度選別	自分で一社ずつ選べる
セクター分散の自由度	低い (指数任せ・景気敏感に偏りがち)	中 (運用方針に依存)	高い (自分で設計できる)
向いている人	とにかく手軽に始めたい	低コスト＆おまかせで質も意識したい	自分で質とセクターを選びたい

まとめ：惜しい点を知ったうえで、自分に合う方を選ぶ

• ETF・投信の手軽さは本物。ただし機械的な指数連動は「配当の質を問わない」「大型・景気敏感株に偏る」のが惜しい点。
• 同じ投信でも厳選アクティブ (SBI日本高配当株式など) はその弱点が小さい。一括りにしない。
• 手軽さ重視ならETF・投信／自分で質とセクターを選ぶなら個別株。中身を知ったうえで、目的で選べばどちらを選んでも良いと思います。

「自分で個別株のポートフォリオを組んでみたい」と思った方は、証券会社の選び方や具体的な始め方を高配当個別株投資の始め方で解説しています。
「いきなり個別株は不安…」という方は、まずインデックスで”投資はプラスサム”を体感してから始める段階的な方法もどうぞ。

※本記事は特定の銘柄・金融商品の売買を推奨するものではありません。運営者は投資助言業者ではなく、内容は個人の経験と公開情報に基づく一般的な解説です。投資の最終判断はご自身の責任でお願いします。